学前教育概念股威创股份正在巨额亏损

学前教育一直以来都是很多家长们所注重的也就是早教，但因疫情的原因导致了不少民办幼儿园收入中断，生存处境艰难。威创的教育业务也或将面临更大业绩压力。下面就和小编一起往下看，了解更多吧!

为数不多的拥有数十家直营幼儿园的上市公司威创股份(002308.SZ)近日发布2019年财报，总营收与毛利均在下降。其以幼儿园业务为主的教育板块下滑更为明显，营收和毛利分别下滑19.02%、24.69%。归属上市公司的净利润更是由盈转亏，亏损额12.31亿元，下滑876.82%。学前教育政策对幼教资本市场的影响逐步显现。

威创股份成立于2002年8月，主营数字拼接墙系统研发与制造，面向不同行业提供信息可视化平台软件及行业解决方案。2009年11月27日，威创股份在深圳证券交易所上市。2015年，威创调整战略，大举进入幼教领域，在这一年先后收购幼教集团红缨教育、北京金色摇篮各100%股权，交易对价分别为5.20亿元和8.57亿元。

红缨教育与金色摇篮均为幼教集团，直营和加盟的幼儿园有数千家。威创股份的这两起收购在当时备受业界关注，一度被认为是民办幼儿园上市潮的初现。曾有多位幼教领域投资人士向财新记者介绍，2015年幼儿园的并购潮就已开始，到2016、2017年幼儿园投资热度继续升温，资本到处都在寻找幼儿园标的。

威创股份这一时期也在继续拓展幼教领域的业务，于2017年7月和8月分别再次收购内蒙古鼎奇幼教和可儿教育各70%的股权，交易对价分别为1.06亿元和3.85亿元。这一年幼教公司红黄蓝(NYSE：RYB)赴美上市，为国内首家独立上市的学前教育企业。幼儿园一时广受资本看好。

但幼教领域的政策环境却从2017年开始，经历了几番“过山车”。红黄蓝上市两个月后曝出虐童事件。发酵一年后，2018年学前教育新政颁布，禁止民办幼儿园上市，也限制上市公司再收并购幼儿园，幼教领域资本退潮。2019年国务院再出台治理小区配套园政策，同时各地加快推进民办幼儿园转为普惠园。相比禁止上市，后两项政策陆续落地之后，对幼教领域的影响余波更深。

2019年，各地小区配套幼儿园治理政策逐渐明朗，资本市场所受影响开始显现。投资并购四起幼教集团后，教育成为威创股份的另一主营业务。它包含三项，一是为幼儿园提供品牌、教学理念和课程体系的服务业务;二是面向幼儿园提供教材、园服、玩教具的商品销售业务;三是拓宽3-6岁，为儿童社区学校和儿童早教提供场所运营和服务。也正因教育主营业务围绕幼儿园，威创股份更是受到多个学前教育政策的叠加影响，财务下滑明显。

根据2019年年度财报，报告期内，威创股份实现总营收11.02亿元，同比下降5.79%;实现营业毛利5.67亿元，同比下降10.41%。业绩下滑主要来自教育业务。教育业务总营收实现4.70亿元，同比下降19.02%;营业毛利实现2.49亿元，同比下降24.69%。2019年教育占总营收的比例也从上一年的49.68%下降为42%。

短短一年，威创股份教育业务从稳步增长转入下滑。2018年，威创股份教育营收与营业毛利均保持两位数的增长。全年实现教育总营收5.81亿元，同比增长21.29%，实现营业毛利3.30亿元，同比增长19.04%。这一年威创股份服务的幼儿园数量也处于增长状态，服务的幼儿园总数为5513家。2018年教育业务的增长中，较为突出的是幼儿园之外的第三项儿童社区学校和早教业务，营收同比增加75.44%。这也是威创股份新的拓展方向。

2019年，威创股份围绕幼儿园开展的业务营收明显下滑，从业务构成看，其中为幼儿园提供品牌、教学理念和课程体系的服务业务同比下降28.72%。面向幼儿园销售教材、园服、玩教具的销售业务营收也同比下降15.18%。

财报分析，这两项业务营收下滑主因是，受2019年政策影响，幼儿园运营环境存在较大不确定性，存量园所客户、服务代理客户，以及潜在合作客户的服务采购需求均呈现阶段性下降，幼儿园的商品采购积极性也在下降。

幼儿园之外的第三项教育业务在2018年增长强劲，但2019年却显现疲态。这一聚焦儿童社区学校、儿童早教的业务，2019年实现营收7382.53万元，同比下降0.58%。财报分析，增长不及预期的原因是，2019年以来，大量儿童教育领域的产业公司与社会资本从3-6岁的幼儿园转向儿童社区学校及早教/托育领域，市场竞争加剧，再加上线上教育加速渗透。

根据年报，2019年，儿童教育服务行业营收占威创股份总营收的42.7%，电子视像行业营收占总营收的57.3%。 幼教业务之外，威创股份主营的超高分辨率数字拼接墙系统业务仍有增长，营业收入6.31亿元、营业毛利3.19亿元，同比分别增长了7.26%和5.12%，但这部分营收增长仍无法弥补幼教业务带来的亏损。

威创股份2019年归属于上市公司股东的净利润从上一年的1.58亿元降为亏损12.31亿元，下滑876.82%。财报解释，净利润下滑的核心原因是部分资产计提减值损失。这与受学前教育政策影响，威创旗下幼教子公司未来业绩预测不佳有关。

威创股份于今年2月发布的公告解释，威创2019年度计提资产减值准备的总金额为12.703亿元。其中商誉计提减值准备金额为11.94亿元，这正是威创此前收购的幼教公司红缨教育、金色摇篮、可儿教育和鼎奇幼教四家商誉计提减值准备的总金额。

对于商誉计提减值，上述公告解释称，公司是基于四家幼教公司及其下属子公司2019 年度初步财务决算，以及对未来年度的业绩预测作出的商誉减值测算。学前教育政策带来的未来业绩影响，是商誉减值测算的主要因素。

计提的资产减值准备金额，除了幼教子公司的商誉减值，还包括威创对两家股权投资的企业进行了长期股权投资减值准备。这两家公司均面向幼儿园提供服务。上述公告解释，受学前教育行业政策环境变化影响，其中一家公司自2019年开始经营情况恶化，业务收入反转下滑，预计已无实现业务增长和扭亏的可能性，累计亏损将长期持续。另一家则从4季度以来现金流已经紧张，研发停滞，可能资不抵债。

基于上述判断，威创对两家公司进行了计提减值准备。同时，威创还决定注销投资这两家公司的子公司威学教育。

还有一部分商誉减值损失来自可儿教育的出售。威创从2019年12月初就在着手剥离幼教资产。12月3日，威创发布转让可儿教育70%股权的公告，这次股权转让定价是以2017年8月收购时的交易对价3.85亿元为基准，扣除可儿教育这几年向威创分红的8161.80万元后，交易定价为3.03亿元。

本次报告期内，威创旗下幼教子公司下设的幼儿园总数为43所，这也是威创直营幼儿园园所数。各地民办幼儿园转普惠的行动尚未告一段落，新冠疫情又蔓延开来，不少民办幼儿园收入中断，生存处境艰难。威创的教育业务也或将面临更大业绩压力。

财报的风险提示部分，威创股份称，随着幼教行业新政继续落地，仍有部分合作幼儿园客户可能发生收入下降，原因是转型普惠幼儿园，由此会导致其减少对公司的相关服务和商品的采购。

威创股份4月6日发布公告，称已完成三处物业对应的土地使用权及建筑物所有权的出售，这三处标的资产转让价格总额为8.38亿元。公告称，交易将会对威创2020年度的利润产生积极影响，预计能实现税前利润约3.7亿元。

威创正在经历控股股东的变更。据1月21日发布的公告，公司控股股东威创投资及其一致行动股东，在2020年1月20日与北京国信中数投资管理有限公司(以下简称“国信中数”)签署了股份转让框架协议。原控股股东将持有的24.22%的股份转让给国信中数，交易价为14.56亿元。转让完成后，威创股份的控股股东将为国信中数。而国信中数的控股股东又为北京国信新创投资有限公司，它是国家信息中心下属的全资子公司。

2019年度财报发布后的几天，威创股份的股价小幅上扬又下跌，但波幅不大，股价维持在5.5元至6元之间。至4月23日收盘时，威创股价为5.82元。

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