奥康鞋业即将上市 王振滔家族市值超80亿

　　中国证监会将于9月23日审核浙江奥康鞋业股份有限公司（以下简称“奥康鞋业”）的首发申请。奥康鞋业本次计划在上海证券交易所发行8100万股，发行后总股本为40098万股，拟登陆上海证券交易所。

　　根据奥康鞋业公布的首次开发发行股票招股说明书（申报稿）（以下简称“招股书”），其今年上半年每股收益高达0.6744元。为此，有市场人士预计，其发行价对应今年的动态市盈率有望在20倍左右，这也意味着男鞋第一股奥康鞋业的发行价在26.8元/股左右。

　　今年上半年净利润21亿

　　在投资者记忆中，A股市场上专注于鞋业制造的上市公司寥寥无几，泰亚股份（002517）专注于鞋底生产、星期六（002291）则专注于品牌经营，但如果奥康鞋业本周五能成功闯关证监会审核，那么A股市场上或许将出现一家专注男鞋制造的上市公司。

　　根据招股说明，奥康鞋业成立于2001年11月12日，注册资本7000万元，主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、分销及零售业务，并涉足商业地产、生物制品等领域。公司采取纵向一体化的经营模式，以自有品牌运营为核心，研发设计与渠道经营为两翼，提供皮鞋及皮具产品；同时，采取OEM/ODM的模式，为国际皮鞋品牌生产皮鞋产品，其目前是意大利GEOX公司在亚洲主要的生产基地之一。

　　从奥康鞋业招股书来看，奥康鞋业本次募资金额将投向三个项目，分别为营销网络建设项目、信息化系统建设项目、研发中心技改项目，投资额分别为87625万元、9610万元、5001万元，累计投资额10.22亿元。

　　其中，此次将投入募资金额85%的营销网络建设项目，将分两年逐步设立完毕。截至2011年6月30日，奥康鞋业在全国各地的销售网点为4075家，其中经销店铺3650家，直营店铺425家。而在项目第一年进行中，将开设139家，占预计开设总数的40%，剩余的209家将在第二年开设，总投资收益率为20.53%。

　　招股书中披露了奥康鞋业自2008年来的经营情况，从营收情况、净利润增幅和每股收益值来看，自2008年成功实施“奥运营销”战略之后，奥康鞋业营业收入与净利润在2009年、2010年均获得迅速增长。截至2008年年底，奥康鞋业实现营业收入10.79亿元，随后的2009年和2010年，奥康鞋业全年营业收入分别为16.67亿元、22.11亿元，每年增幅分别为54.49%、32.63%，2011年1-6月份，奥康鞋业的营业收入也已实现了13.29亿元。

　　在净利润方面，奥康鞋业2008年、2009年和2010年分别实现0.43亿元、2亿元、2.8亿元，每年增幅为456.05%、39.77%，其2011年1-6月份的净利润情况也十分惊人，累计实现净利润2.16亿元，已占去年全年实现净利润总额的近八成。

　　除此之外，奥康鞋业的市场占有率也不断提高。根据中国行业企业信息发布中心（CIIIC）发布的消费品市场重点调查报告显示，2010年度公司在男皮鞋市场占有率排名第二，为5.79%；在华东地区男皮鞋市场占有率排名第一，为6.64%。

　　王振滔家族身价暴涨

　　设立初期，奥康集团有限公司（奥康集团）持股占比50%，王振滔及其弟王进权分别持股30%、10%，缪彦枢持股5%，潘长忠持股5%。奥康鞋业设立时股本总额为7000万股。在随后的10年间，奥康鞋业进行了3次增资和1次股权转让。

　　在经历多次注册资本变更后，奥康投资的持股比例为63.83%，由于奥康鞋业第二大股东王振滔持有奥康投资90%股权，且王振滔直接持有奥康鞋业18.70%的股权，其直接和间接共持有奥康鞋业76.15%的股权（24366.477万股），王振滔为奥康鞋业的实际控制人。

　　除了上述两家股东，奥康鞋业的持股股东中还包括3位自然人和红岭创投、长霆创投两位机构投资者。值得关注的是，3位自然人——王进权、缪彦枢、潘长忠分别为王振滔之弟、王振滔之舅、王振滔之妹夫，累计持股比例12.47%。也就是说，王振滔家族合计持有奥康鞋业88.62%的股份，股份数为28356.477万股。

　　从本次奥康鞋业公布的发行数量和经营情况来看，其发行价有望超过25元/股，王振滔家族也会因此身价直逼80亿元。

　　从招股书可知，奥康鞋业此次计划发行8100万股，拟募资102236万元，以此推算，其发行价可能为12.62元/股，对应其2010年每股收益0.883元，发行市盈率仅为14.29倍。而奥康鞋业今年上半年每股收益0.6744元，其对应的2011年的动态发行市盈率仅为9.36倍。为此，有市场人士认为，其发行价不会如此之低。

　　“奥康鞋业的产品相较于目前A股上市的星期六（发行后市盈率37.89倍），其产品价格可能更低一些，目前星期六我们给予的PE不到30倍，因此据发行规模估算的市盈率还是较为合理的。”宏源证券分析师王凤华指出，虽然奥康鞋业还未进入发行阶段，机构资金对该公司的态度会改变其估值水平，但30倍左右的市盈率对于奥康鞋业来说似乎高了点。

　　国金证券分析师张斌（微博）则认为，奥康鞋业以男鞋为主要产品，与星期六并不具有太多的可比性，而奥康鞋业2011年上半年实现净利润21569.25万元，由于制鞋企业的下半年收益会更好于其上半年收益，以4：6计算，其2011年下半年有望实现净利润32353.875万元。

　　这就意味着，奥康鞋业2011年全年将实现净利润53923.125万元。再结合奥康鞋业本次发行后总股本40098万股计算，其2011年有望实现每股盈利1.34元。

　　“综合来看，我们可以给予奥康鞋业的发行后市盈率为20倍，这对于一家每股收益1.34元的公司并不为过，而结合上述数据，奥康鞋业其发行价有望达到26.8元/股，这将直接令王振滔家族持股市值达到76亿元。”市场人士称。