业绩下滑 谨慎策略成为361度年报关键词

“业绩下滑”如同魔咒一样继续在体育用品行业蔓延。一直自诩运营平稳的361度(专卖店)国际有限公司也难逃业绩下滑魔咒。

361度曾在今年1月发布盈利预警，预计2012年净利将下滑约40%。结果确是如此。

361度称，2012年是自公司2002年成立以来，运动服饰行业比较艰难的一年，预计2013年不利市场状况将持续。

361度与同行所面临的问题极为相似：在经历以销量带动增速的高增长期后，中国本土运动服饰品牌正面临着前所未有的危机，终端销售放缓、库存增加、渠道压力激增比较终导致整体销售量减少、毛利率受压，以及销售费用上升。

面对供应过剩的市场环境，谨慎策略成为361度年报中的关键词。为清理过剩的供应，361度加大了对销售渠道存货水平的控制，取消了一批于订货会预订但尚未生产的订单，在接单上态度更加谨慎。

毫无疑问，2013年对于整个本土运动品牌行业来说，"去库存"依旧是主题，这是生死问题;而主题之外的差异化发展则是出路问题，因为这决定着各家公司各自反弹的高度。

361度认为，经过过去数年的迅速扩张，运动服饰行业的发展未来不会受销量带动，相反，运动服饰公司必须凭借独特品牌形象、创新设计、质量好及性能高的产品及新产品线赢得市场份额。在恢复业绩增长方面，他们将希望寄托在了童装业务。

这张牌，赌对了吗?

　　难逃业绩下滑魔咒

361度2012年财报显示，期内公司营收49.5亿元，同比2011年的55.68亿元下降11.1%;净利7.15亿元，同比下滑约38%。

在终端市场上，去年前三季度361度的同店销售持续放缓(分别为6.9%、5.1%及4.1%)，第四季度虽有轻微反弹，但与2011年的同店销售增长相比，2012年的增幅明显减少。

对于2012年净利润的下滑，361度解释称，运动服饰行业经历以销量带动的高速增长期后，中国本土运动服饰供应过剩，产品平均售价及毛利率被拖低，业界竞争激烈，经营环境困难。

361度年报显示，服装的平均售价则由2011年每件94.7元下降至去年单价79.4元。其毛利率为39.8%，同比下降2.6个百分点。

361度称，毛利率下跌是内部生产的鞋类产品产量下降及服装产品生产成本上升所致。2012年7月，361度实行特殊的预防措施，自愿削减秋季及冬季订货会的订单，这导致内部生产的鞋类产品产量下降，并因而令361度承受较高的经常性开支。

其财报显示，2012年秋季及冬季订货会上，361度的订单分别下降了10%及26%，2013年春夏订货会和秋季订货会的订单比上年同期分别减少23%及19%。

此外，服装生产成本有所增加，意味着服装产品毛利率需要下调，才能在运动服饰及快速时尚品牌供应过剩的市场上保持竞争力。

361度称，面对困难的市场形势及不断变化的消费需求，公司实施一项计划以确保运营较佳的门店继续保持竞争力及盈利能力。该计划包括向合资格门店提供合共2.03亿元的直接装修津贴，以提升内部装修布局。该笔费用已列入销售及分销开支内。同时，销售及分销开支还包括集团因近期聘请体坛明星代言，以及作为2014年第二届南京(专卖店)青年奥运会官方服装赞助商带来的摊销开支。由于上述两个原因，销售及分销成本较去年上涨17.9%，占公司营业额的2.7%。

库存方面也未见好转。财报显示，361度平均存货周转天数于去年底增加至56天，而上年同期为40天;存货余额为4.6亿元，比上一年同期增加950万元。

面对存货高企，361度在零售层面以大幅折扣出售货品、取消部分订货会订单、消减零售门店扩充规模，以及加强市场营销力度。361度2012年第四季度特许零售店净增加量只有12间，其中新开店铺108间，关闭门店96间，期内几乎每天关店一间。同时，361度还通过开发新产品和调整产品组合，满足市场不断改变的需要。这些因素均导致利润的下滑。

实际上，受全球经济不景气和中国市场销售低迷的影响，多数运动品牌2012年的营业额和利润双双下降，库存量整体上升。

李宁(02331.hk))26日发布2012年业绩报告显示，公司全年收入为67.39亿元，同比减少24.5%;毛利为25.50亿元，同比减少36.9%;亏损额达到19.79亿元，关店1821家，这是李宁自上市以来交出的比较差业绩。

安踏体育(02020.hk)2012年年报显示，2012年公司营业收入为76.23亿元，净利润13.59亿元，同比下滑14.4%、21.5%。这是安踏自2007年上市以来首次面临业绩下滑的境况。同时，安踏还表示今年将继续减少475家-575家门店。

外资巨头耐克也未能幸免。

耐克2013财年第二季度财报显示，中国市场营业收入为5.77亿美元，首次同比下跌，幅度高达11%，此前耐克全球财报披露，自2012财年第三季度起，耐克中国区的订单增长已明显放缓，甚至出现了连续两个季度的下跌。

在席卷中国的"库存瘟疫"中，耐克也不可避免地受到感染。在第二季度投资者会议上，耐克首席财务官donblair表示，中国区仍是耐克库存管理的焦点，耐克正努力减少中国区库存问题，主要通过增加折扣率、减少期货订单等措施。

尴尬的"夹心饼干"

跑马圈地、规模扩展是众多运动品牌的主要竞争手段。361度也不例外。

资料显示，361度的独家分销商为31个，这些分销商监管3336个授权经销商，而这些授权经销商拥有及管理共8082个成人运动服饰零售点，较去年的7865间净增加217间。约72%的新增门店分布于三线及更小型城市。

实际上，在企业创办前期，避开外资巨头耐克和阿迪达斯主打的大城市主攻二、三线城市，依靠体育营销迅速提升品牌曝光率，使得361度在竞争较小的跑道上获得连续多年的高增长。然而，行业黄金十年已过，依靠给经销商定高指标和大范围铺店提升业绩的时代已经一去不复返。2011年之前的盲目扩张，高订货、低售罄率的双重作用，使包括361度在内的同行库存越堆越高，行业出现供过于求的现象，即便在品牌、分销能力上具有较强的优势的耐克，也摆脱不了高库存问题。

不论是本土品牌，还是耐克、阿迪达斯等外资巨头，为清理库存而进行的打折促销战越打越火。