雅戈尔2011年报：2012年服装业务比重有所上升

　　雅戈尔3月26日公布了2011年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入115.39亿元，同比下降20.49%；归属于上市公司股东的净利润17.62亿元，同比下降34.03%；基本每股收益0.79元低于预期。不过，雅戈尔的服装业务比重有所上升，实现61.97亿元营业收入，同比增长1.61%。

　　雅戈尔称，2011年公司主动缩减了服装代工出口业务、期内房产竣工项目交付减少,导致了营业收入下降。而净利润同比下降，则是由于金融投资业务减持可供出售金融资产的投资收益减少以及房地产交付减少所致。中金公司分析师郭海燕分析，其主要原因在于房地产收益低于预期和服装业务销售费用高于预期。

　　雅戈尔经过30多年发展，逐步确立了品牌服装、地产开发、股权投资三大产业。但在2011年金融、房地产市场波动影响下，公司金融投资业务和房产业务收入缩水较为明显。

　　有媒体报道，雅戈尔董事长李如成对此早就做好了心理准备，他在去年就对媒体公开坦陈，2011年是雅戈尔非常艰难的一年。

　　雅戈尔的地产业务纳入上市公司近十年。据报道，2009年雅戈尔地产业务在公司整体营收中的占比达到了42%；2010年雅戈尔地产业对营业总收入的贡献高达47%，贡献率几乎近半。但是，由于2011年国家对房地产实施了严厉的调控，雅戈尔因项目周期性因素房地产交付减少32.34亿元，收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%；现金回收速度放缓，流入比上年减少25.26亿元，而支付土地款、工程款以及各项税费，流出比上年增加23.04亿元。

　　另外，2011年，雅戈尔金融投资业务实现净利润48698.22万元，较上年124541.29万元减少75843.07万元，下降60.90%。由此可见，股指的缩水，对拥有庞大金融资产的雅戈尔显然是一个重创。雅戈尔称，虽然投资规模的缩减在一定程度上控制了风险，但是A股的下行还是对金融投资业务造成了一定影响，尤其是给公司整体业绩带来了较大波动。

　　同时，雅戈尔介入股权投资的主要方式依然是通过参与上市公司定向增发。雅戈尔先后投资272497.70万元参与了广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化、圣农发展、东方锆业、新疆众和、中金黄金、华新水泥和山煤国际等13家上市公司定向增发。

　　报告期内，雅戈尔继续加速产业结构的转型升级，积极实践多品牌战略，加大投入拓展品牌营销渠道，加快完善供应链体系建设，扎实推进雅戈尔品牌服装的市场开拓与价值提升。根据中华全国商业信息中心统计显示，2011年公司主导产品雅戈尔衬衫、西服月平均市场销售份额分别为13．22％和13．54％，连续十七年和十二年位列第一。

　　申银万国的分析师认为，2011年雅戈尔品牌服装内销收入增长稳健，费用控制较好。公司服装内销全年收入38.1亿，增速24.7%，表现较好。目前，雅戈尔合计店铺2302家，比年初净增加157家。2011年公司多品牌运作卓有成效，子品牌HartSchaffnerMarx、GY去年发展较快，全国目前已分别有86、112家店，品牌孕育期基本完成，2012年有望在公司扶植下快速扩张。申银万国预计雅戈尔今年全年纺织服装业务的净利润增速在50%左右。

　　中金公司分析师郭海燕亦认为，2011年，雅戈尔品牌服装业务健康发展。毛利率提升2.8个百分点至65.7%。品牌服装业务收入占全部营业收入的比重从2010年的21%大幅提升至33%。但是，2011年租赁费和装修费的大幅增加拉低了品牌服装业务利润率约2个百分点，主要原因是公司在2011年大量装修卖场，同时更新了较多卖场租约。