十一黄金周来临金价调整珠宝金饰遭洗仓

　　趁金价调整，居住在深圳的Kelv-in，上周末已等不及携同未婚妻到港买金饰。内地黄金周在即，旅发局预计约有40万人赴港旅游，较去年同期上升一成。连续数日遭洗仓的珠宝金饰股，昨日终出现报复性反弹，周生生(116)收涨近13%，有分析认为，该板块短线仍有一至两成的潜在升幅。

板块连日遭洗仓

Kelvin和他未婚妻均是工薪阶层，月入约2500元人民币。Kelvin向记者表示，他们的婚期订在11月份，一个月前来港打算买金饰，但价格很贵，每两九九金要18800港元，比较后空手而回。近日金价大幅调整，原本只买一个金戒指就算的，但见金价调整后，购入价每两16000港元，决定补多少少钱买多一条金项链。

连遭洗仓数日的珠宝金饰股，昨日大幅反弹，升幅介乎5%至13%不等，跑赢恒指的约4%的升幅。在黄金周期间，适逢金价大跌，是否有助提升珠宝金饰股的生意额?国际金价从高位调整超过16%。

昨日随大市反弹

名汇证券及期货副总裁张启源表示，珠宝金饰股早前调整幅度大，在黄金周效应下，反弹力度相对较强;加上近期金价从高位调整下来，相信买金的人士会相对增多，有助营业额上升。

他补充说，金价下跌，有可能导致金铺自身存货贬值，但一般他们的存货在较早期购入，估计生意额上升幅度高于金价贬值幅度。

景福珠宝(280)总经理王嘉琪昨日在股东会上亦表示，截至今年4月至8月数字，集团销售额比去年同期有20%至25%增长。她相信来自内地顾客购买力不会受到近期股市波动所影响，对黄金周销情乐观。

估值低于历史水平

对于该板块股价走势，张氏认为，目前相关股份的估值低于历史水平，如六福(590)、周生生约15倍左右，低于平均超过20倍历史水平。若它们能回调至本月低位，投资者可考虑短线买入，相信有机会反弹多一至两成。但基于外围市场瞬息万变，投资者比较好逢高抛售，趁低吸纳。8月至今相关股份调整幅度远高于恒指，跌幅比较深的谢瑞麟(417)高达5成，其次是景福(280) 的44%。

华泰(香港)研究部分析员陈裕则表示，对比其他板块，珠宝金饰股估值明显较高，如果欧债缓解，有很多比珠宝金饰股好的股份可以选择。他建议投资者留意内银股和内房股，它们的反弹力度更大。

　租金高企蚕食利润

另一个投资者须关注的地方是，珠宝金饰股面临租金蚕食利润的风险。以景福为例，截至今年3月底止的全年业绩大幅倒退约47%，主因为纯利受昂贵的租金影响，由2010年的9000万元升至本年度的1.4亿，升幅高达55%。

王嘉琪亦承认，目前经营受到租金压力影响，旗下店铺租金成本占营业额10%至11%，而个别店铺加租幅度亦达20%。她补充，集团将再开设三间分店，当中租金较续租店铺租金会更高，但无透露相差幅度。

明年上半年面临难关

另外，六福(590)在过去的财政年度，续租约8至10份，平均租金升幅约9.6%，游客区店铺加幅更高。例如在5月，铜锣湾某店铺，原租客愿意多付2倍租金，也不获业主续租，并由其他租客以更高价钱承租。此外，根据地产代理提供资料，近月普遍店铺租金增幅有转急现象，就算是部分西九龙非主流地区店铺的租金，续租增幅亦超过5成。

一般情况，此类店铺租约年期以2至3年为主，如果在09年承的「平租」店铺，需要在今年底至明年初续租，届时可能面对盈利被租金显著蚕食，或是放弃部分店铺，导致营业额下降的局面，真正的租金上涨考验在明年第一、二季间才会开始浮现。

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